Тема: Управление инвестиционными рисками. Введение Актуальность темы дипломной работысвязана с нестабильным состоянием междуна­родных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области, открывающимися возможностями для использования методов оценки инвестиционных рисков в российской эконо­мике. В частности, актуальность финансового управления рисками на международных рынках свя­зана с тем, что риски увеличиваются, произошла их глобализация, сократились ценовые спрэды при том, что увеличилась волатильность валют, процентных ставок, курсов ценных бумаг и цен на сырьевые товары. В целом, финансовые рынки стали более нестабильными, сложными и рискованными. Риск является оценкой потенциальных (максимально возможных) потерь, которые может понести банк, страховая компания, пенсионный фонд или паевой фонд, осуществляющие определенную финансовую деятельность. Для институционального инвестора в целом эти максимально возможные потери не должны превышать определённой величины. В противном случае существует вероятность возникновения финансовой неустойчивости. Как сделать так, чтобы этого не произошлоНеобходима система управления рисками. Значимость управления риском заключается в возможности, во-первых, прогнозировать в определенной степени наступление рискового события, во-вторых, заблаговременно принимать необходимые меры к снижению размера возможных неблагоприятных последствий. Для того чтобы управлять риском, необходимо иметь его количественную оценку, т.е. уметь измерять вероятность наступления неблагоприятных событий и величину потерь сопутствующих им. Коммерческие банки сталкиваются в своей повседневной деятельности с большим количеством различного рода рисков (кредитные, валютные, ценовые). Они должны иметь эффективные методы по оценке рисков для ежедневного мониторинга всех видов риска, как по отдельности, так и в совокупности для всего портфеля банка. Российская экономика является переходной, сочетающей в себе черты откры­той рыночной и административной систем. Процесс реформ оказался связан с крупнейшими макроэкономическими проблемами: инфляция, инвестиционный кризис, бюджетный дефи­цит, быстро растущий государственный долг, демонетизация экономики, вы­сокие риски и нестабильность. Поэтому модели, используемые при оценке рисков, которые возникали на рос­сийском финансовом рынке, позволили банкам и предприятиям сглаживать негативные последствия таких экономических тенденций. В этой связи особую актуальность приобретает изучение зарубежного опыта. Целью дипломной работы являются обобщение и анализ моделей оценки инвестиционных рисков, изучение теоретической концепции и методологии управления рисков для использования в банковской практике. Для реализации поставленной цели в дипломной работе будут решены следую­щие задачи:изучение основных видов инвестиционных рисков и их классификации в инвестиционном анализе;анализ классических методов оценки риска;исследование VaR моделей в оценке инвестиционных рисков,разработка методологии управления рисками финансовых активов для применения в российской банковской практике;рассмотрение метода по страхованию рисков с помощью хеджирования позиций.1. Инвестиционные риски 1.1. Понятие инвестиционных рисков Инвестиционный риск - это опасность потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи, обесценения вложений. Для финансового менеджера риск - это вероятность неблаго­приятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложе­ния капитала может оказаться и самым рискованным. Риск- это экономическая категория. Как экономическая ка­тегория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возмож­ны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль). Риска можно избежать, т.е. просто уклониться от ме­роприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Функционированию иразвитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обуславливает появление ситуаций, неимеющих однозначного исхода. Понятие ситуация риска можно определить как сочетание, совокупность различных обстоятельств иусловий, создающих определенную обстановку для того или иного вида деятельности. Если существует вероятность количественно икачественно определять степень вероятности того или иного варианта, тоэто ибудет ситуация риска. Ситуации риска сопутствуют три условия: наличие неопределенности; необходимость выбора альтернативы (вт. ч. отказ отвыбора); возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.Ситуацию риска следует отличать отситуации неопределенности. Последняя характеризуется тем, что вероятность наступления результатов решений или событий впринципе неустанавливаема. Ситуациюже риска можно охарактеризовать как разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно иможет быть определено, т. е. объективно существует возможность оценить вероятность событий, предположительно возникающих врезультате осуществления хозяйственной деятельности. Стремясь снять рискованную ситуацию, субъект делает выбор истремится реализовать его. Тем самым риск предстает моделью снятия субъектом неопределенности, способом практического разрешения противоречия при неясном (альтернативном) развитии противоположных тенденций вконкретных обстоятельствах. Понимание того, что субъект столкнулся сситуацией риска иему предстоит выбор изнескольких альтернативных вариантов поведения, называется осознанием риска. Кроме того, при рассмотрении сущности риска надо учитывать, что это понятие включает всебя нетолько наличие рисковой ситуации иееосознание, ноипринятие решения, сделанного наоснове количественного икачественного анализа риска. Таким образом, риск как ситуация, связанная сналичием выбора изпредполагаемых альтернатив имеет важное свойство— вероятность. Вероятность— математический признак, означающий возможность рассчитать частоту наступления события при наличии достаточного количества статистических данных. Вот почему риск нельзя определять через вероятность (вероятность— признак риска) итем более неопределенность (отсутствующую возможность определить вероятность исхода события). Помимо этого, необходимо отметить основную особенность риска— риск имеет свойство уменьшаться сувеличением предсказуемости рискосодержащего события. Под рискосодержащим событием понимается тособытие, отсовершения или несовершения которого зависит соответственно успех или неудача предполагаемого предприятия. Итак как риск втаком случае выражается процентной (или количественной) возможностью несовершения благоприятного события, точем больше существует возможностей предвидеть, свершится или несвершится это событие, тем меньше значение риска. Таким образом, риск нельзя определить икак событие. Событие— вданном случае— условие возникновения рисковой ситуации. Исходя извышесказанного, дадим следующее определение. Риск— ситуация, связанная сналичием выбора изпредполагаемых альтернатив путем оценки вероятности наступления рискосодержащего события, влекущего как положительные, так иотрицательные последствия. Всю работу над риском целесообразно рассматривать только всистеме отношений между субъектами иобъектами управления риском, т. е. внекой системе. Система управления представляет собой сложный механизм воздействия управляющей системы науправляемую сцелью получения желаемого результата. Таким образом, управление риском как система состоит издвух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) иуправляющей подсистемы (субъекта управления). Всистеме управления риском объектом управления являются риск, рисковые вложения капитала, экономические отношения между хозяйствующими подразделениями впроцессе реализации риска. Субъектом управления всистеме управления риском является специальная группа людей (руководитель, финансовый менеджер, менеджер пориску идругие), которая посредством различных приемов испособов управления осуществляет целенаправленное воздействие наобъект управления. Существует интересное мнение поповоду использования термина система управления риском. Некоторые считают, что сточки зрения исследования операций словосочетание управление риском лишено смысла, поскольку неопределенностью управлять нельзя. Таким образом, когда говорят осистеме управления риском, речь идет осистеме поддержки принятия решения того или иного субъекта, главная задача, которой вмаксимальной степени снизить неопределенность, имеющую место при принятии решений субъектам. Такая трактовка системы управления риском несколько сужает еепредназначение. Система управления риском, несомненно, включает процесс принятия решений, однако наэтом еефункции неограничиваются. Система управления риском включает также дальнейший мониторинг рисковых позиций, иххеджирование, порядок взаимодействия подразделений впроцессе контроля запринятыми рисками ит. п. При анализе системы управления рисками целесообразно использовать вкачестве основного методологического инструмента системный подход. Системный подход представляет собой всесторонний подход, фокусирующий внимание нетолько наорганизации, ноинаокружающей еесреде. Центральным понятием системного подхода является понятие система, которое отражает понятие отом, что различные элементы, соединяясь, приобретают новое качество, которое отсутствует укаждого изних вотдельности. Новое качество возникает благодаря наличию связей всистеме, которые осуществляют перенос свойств каждого элемента системы ковсем остальным элементам системы. Такие связи называются интегральными или системными. Эффективность функционирования системы управления риском, исходя изосновных положений системного подхода, определяется эффективным взаимодействием между частями системы, нежели результативной работой ееотдельных властей Таким образом, система управления рисками представляет собой совокупность взаимосвязанных ивзаимозависимых элементов, конечной целью существования которых является минимизация рисков. Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов имероприятий, позволяющих вопределенной степени прогнозировать наступление рисковых событий ипринимать меры кисключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий. Насистему управления риском оказывают влияние как внутренние, так ивнешние факторы. Системный подход предписывает искать истоки проблем, возникающих вработе, впервую очередь вовнешней среде. Внешними факторами системы управления риском являются следующие: нормативная база всфере регулирования риска (нормативы, методики, рекомендации, стандарты бухгалтерского учета ит. п.); макроэкономические факторы; зарубежный опыт управления риском. Наиболее характерными чертами внешней среды является динамичность, многообразие иинтегрированность. Динамичность предполагает быструю изменчивость внешней среды. Задача— создавать адаптивные системы управления риском, которые несопротивляются изменениям внешней среды, аменяются вместе сней. Следующая характерная черта внешней среды— многообразие. Современная организация взаимодействует согромным числом различных объектов— акционерами, клиентами, партнерами, Центральным банком, органами власти, конкурентами ит. д. Все это многообразие усугубляется еще итем, что все объекты связаны между собой множеством нитей— экономических, информационных, политических, административных, постоянно влияют друг надруга, тоесть внешняя среда интегрирована. Следовательно, изменение взаимодействия организации слюбым изэтих объектов влечет засобой изменение отношений исостальными. Внутренние факторы системы управления риском включают специфику деятельности организации, его политику, стратегию итактику; организационную структуру; квалификацию персонала. Основными чертами внутренней среды являются: стремление квыживанию; постоянное изменение, развитие, направленное наприспособление квнешней среде; совершенствование, наличие целостности, единого предназначения для всех элементов