ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РОССИИ В УСЛОВИЯХ ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКИ
2.1. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА В 1998 Г., ЕЕ ЦЕЛИ И РЕЗУЛЬТАТЫ.
Экономическая ситуация в России конца 1990-х гг. представляет собой кризис реального производства, неэффективность государственной денежно-кредитной политики.
В 1992-1995 гг. денежно-кредитная политика представляла собой попытки внедрить в деятельность Центрального банка инструментов денежно-кредитного регулирования, применяемых в развитых странах. В условиях, когда в экономике России не были определены границы рублевой зоны и денежная масса постоянно пополнялась гигантскими суммами из республик бывшего СССР, происходила либерализация цен, отток вкладов населения из Сбербанка, не могло быть и речи об эффективной денежно-кредитной политике. Важнейшим условием денежно-кредитной политики является четкое представление объекта регулирования, т.е. денежной массы. Центральный же банк начала 1990-х гг. балансировал на грани интересов бюджета и экономики. С одной стороны эмиссия на покрытие дефицита, кредиты правительству, покупка государственных ценных бумаг при первичном размещении, с другой обязанность предоставлять централизованные кредиты экономике. Например, на 1.10.1994 г. при общем объеме активов ЦБ России в сумме 106 трлн. руб. величина выданных кредитов Минфину составляла 47 трлн. руб. или 45% суммы активов.
Начало использования цивилизованных неинфляционных инструментов в сфере финансирования бюджетного дефицита относится к 1993 г. До 1995 г. данные мероприятия не могли иметь сколько-нибудь положительного эффекта, т.к. Центральный банк по-прежнему приобретал ценные бумаги правительства при их первичном размещении. Яркий пример выпуск казначейских векселей в 1994 г., вся эмиссия данных ценных бумаг Минфина в размере 1,4 трлн. руб. осталась в сейфах Центрального банка.
В апреле 1995 г. была принята новая редакция закона О Центральном банке Российской Федерации (Банке России), согласно которому Центральному банку запрещалось предоставлять прямые кредиты правительству и приобретать государственные ценные бумаги при их первичном размещении.
Начиная с 1995 г. Банк России ежегодно устанавливал две промежуточные цели: предельные темпы прироста денежного агрегата М2 и предельные границы колебаний обменного курса, определенные в рамках валютного коридора. Такая политика, естественно, способствовала снижению темпов роста инфляции (табл. 2.1.)
Таблица 2.1
Индекс потребительских цен в 1997-1998 гг., %
1997
На 1.02.98
На 1.03.98
На 1.04.98
На 1.05.98
На 1.06.98
111,0
101,5
100,9
100,6
100,4
100,5
Таковы основные моменты предыстории вопроса, а теперь подробно проанализируем цели и результаты денежно-кредитной политики в 1998 г.
Основные цели денежно-кредитной политики на 1998 год были определены в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 1998 год. В них было зафиксирована задача снижения инфляции до 5-8% в целом за год. При этом ВВП должен был составить 2840-2930 млрд. руб., или 100-102% в реальном выражении к уровню предыдущего года. Предполагалось, что предельный размер дефицита федерального бюджета в 1998 г. составит 132,4 млрд. руб., или 4,7% ВВП. В этих условиях индикативный прирост денежной массы М2 в
1998 г. мог составить от 22 до 30% за год. Параметры валютной политики были зафиксированы в Совместном заявлении Правительства РФ и Банка России о валютной политике на 1998-2000 годы. В соответствии с Заявлением в этот период центральный курс рубля должен был составить 6,2 руб. за доллар США с предельными отклонениями от него не более 15%. В 1998 г. среднее значение обменного курса должно было составить 6,1 руб. за доллар США.
Однако, с начала года финансовая система России испытывала нарастание негативного воздействия как внутренних, так и внешних факторов. Основополагающими причинами нестабильности явились:
налогово-бюджетные проблемы, связанные с низким уровнем собираемости налогов, увеличением задолженности по заработной плате и социальным выплатам, ростом расходов по обслуживанию и рефинансированию внутреннего государственного долга;
рост взаимных неплатежей и фактическое банкротство многих предприятий реального сектора;
резкое ухудшение состояния платежного баланса, обусловленное неблагоприятным изменением конъюнктуры на мировых рынках энергоресурсов, ростом расходов по обслуживанию внешнего государственного долга и поддержанием завышенного курса рубля;
обострение ситуации на мировых финансовых рынках, выразившееся в оттоке международного капитала из стран с формирующимися рынками;
нарастание негативных ожиданий со стороны экономических агентов в отношении способности Правительства РФ выполнять свои финансовые обязательства.
Необходимость постоянного реагирования на угрозу, а затем и проявления финансового кризиса не позволила органам денежно-кредитного регулирования обеспечить выполнение задач, определенных Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 1998 год