2. Общая оценка финансового состояния предприятия
2.1. Анализ валюты бухгалтерского баланса
Бухгалтерский баланс служит индикатором для оценки финансового состоя-
ния предприятия. Итого баланса носит название валюты баланса и дает ориенти-
ровочную сумму средств, находящихся в распоряжении предприятия.
Для общей оценки финансового состояния предприятия составляют уплот-
ненный баланс, в котором объединяют в группы однородные статьи. При этом сок-
ращается число статей баланса, что повышает его наглядность и позволяет сравни-
вать с балансами других предприятий.
Уплотненный баланс можно выполнять различными способами. Допустимо
объединение статей различных разделов.
В таблице 2.1. приведен один из вариантов построения уплотненного анали-
тического баланса.
Таблица 2.1.
Уплотненный баланс
(млн.руб.)
Актив
На 01.01.
На 01.07.
На 01.01.
Пассив
На 01.01.
На 01.07.
На 01.01.
1.Внебалан-
совые активы
1.1. Немате-
риальные
активы
1.2. Основ-
ные средства
1.3. Незавер-
шенное стро-
ительство
1.4. Долго-
срочные фи-
нансовые
вложения
1.5. Прочие
внеоборот-
ные активы
Итого по
разделу 1
2.Оборотные
активы
2.1.Запасы
2.2.НДС
2.3.Дебитор-
ская задол-
женность
2.4.Кратко-
срочные фи-
нансовые
вложения
2.5.Денеж-
ные средства
2.6.Прочие
оборотные
активы
Итого по
разделу 2
3.Убытки
31
474168
120117
73
-
594389
19828
1474
72644
-
2435
1
96382
-
58
468955
151313
292
-
620618
43490
4850
134371
70
1997
4
184782
900
70
530630
155054
305
-
686059
53966
11903
196151
-
14593
-
276613
-
4.Капитал и
резервы
4.1.Устав-
ной капитал
4.2.Доба-
вочный
капитал
4.3.Резерв-
ный капи-
тал,фонды,
целевые
финансы и
поступле-
ния
Итого по
разделу 5
5.Долго-
срочные
пассивы
6.Краткоср
очные пас-
сивы
6.1.заем-
ные средс-
тва
6.2.Креди-
торская
задолжен-
ность
6.3.Расче-
ты по ди-
видендам
6.4.Доходы
будущих
периодов
6.5.Фонды
потребле-
ния
6.6.Резерв
ы предсто-
ящих рас-
ходов и
платежей
6.7.Прочие
краткосроч
ные активы
Итого по
разделу 6
1133
545745
61788
608666
1867
2159
78076
-
-
-
-
-
80238
1133
545745
89972
636850
1765
6026
161644
-
15
-
-
-
167685
1133
545745
179038
726420
622
720
234910
-
-
-
-
-
235630
БАЛАНС
(1+2+3)
690771
806300
962672
БАЛАНС
690771
806300
962672
Предварительную оценку финансового состояния предприятия можно сде-
лать на основе выявления <больных> статей баланса, которые можно условно под-
разделить на две группы:
свидетельствующие о крайне неудовлетворительной работе предприятия в
отчетном периоде и сложившемся в результате этого плохом финансовом положе-
нии: <Непокрытые убытки прошлых лет>, <Убытки отчетного периода>;
свидетельствующие об определенных недостатках в работе предприятия, ко-
торые могут быть выявлены по данным аналитического учета: <Дебиторская задо-
лженность>, <Прочие оборотные активы>, <Кредиторская задолженность>
(простроченная).
Из табл. 2.1 видно, что данное предприятие испытывало финансовые трудно-
сти в середине года, так как на 01.07 убытки предприятия составили 900 млн. руб.
К концу года предприятие улучшило финансовое положение, сумма финансовых
ресурсов находящихся в распоряжении предприятия, увеличилась за год на 271901
млн. руб., или на 39,4 %.
Затем проводится оценка изменения валюты баланса за анализируемый пе-
риод.
Можно ограничиться сравнением итогов валюты баланса на конец и начало
отчетного периода (уменьшив на сумму убытков) и определить рост или снижение
в абсолютном выражении . Увеличение валюты баланса свидетельствует, как пра-
вило о росте производственных возможностей предприятия и заслуживает поло-
жительной оценки. Однако надо учитывать фактор инфляции.
Снижение валюты баланса оценивается отрицательно, так как сокращается
хозяйственная деятельность предприятия (может быть падает спрос на продукцию,
нет сырья, материалов, полуфабрикатов для производства).
Целесообразно сопоставить баланс с плановым балансом, с балансами прош-
лых лет одного и того же предприятия, с данными предприятий конкурентов.
Для получения общей оценки динамики финансового состояния можно сопо-
ставить изменения итога баланса с изменениями финансовых результатов хозяйст-
венной деятельности (выручкой от реализации продукции, прибылью от реализа-
ции, прибылью от финансово-хозяйственной деятельности), привлекая форму 2
<Отчет о финансовых результатах>.
Рассчитаем коэффициент роста валюты баланса и коэффициент роста выруч-
ки от реализации. Коэффициент роста валюты баланса КБ определяется следу-
ющим образом:
Б ср1 - Б ср0
КБ = х 100 (2.1),
Б ср0
где Б ср1, Б ср0 - средняя величина итога баланса за отчетный и предыдущий перио-
ды.
Коэффициент роста выручки от реализации продукции КV рассчитываем
по формуле:
V 1 - V 0
КV = х 100 (2.2),
V 0
где V 1, V 0 - выручка от реализации продукции за отчетный и предыдущий перио-
ды.
Аналогично можно рассчитать коэффициенты роста прибыли от реализации
и роста прибыли от финансово-хозяйственной деятельности.
Опережение темпов роста выручки от реализации (прибыли от реализации,
(прибыли от финансово-хозяйственной деятельности) свидетельствует об улучше-
нии использования средств на предприятии по сравнению с предыдущим перио-
дом, и наоборот - отставание характеризует ухудшение использования средств
предприятия.
Помимо изучения изменений суммы баланса необходимо проанализировать
характер изменения отдельных его статей. Такой анализ проводится с помощью
горизонтального (временного) и вертикального (структурного) анализа.
2.2. Горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерс-
кого баланса
Горизонтальный анализ заключается в построении одной или нескольких
аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняют-
ся относительными темпами роста (снижения). Обычно берут базисные темпы ро-
ста за несколько периодов (лучше квартально). Один из вариантов горизонтального
анализа приведен в таблице 2.2.
Ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в ус-
ловиях инфляции, но эти данные можно использовать при межхозяйственных сра-
внениях.
Цель горизонтального анализа состоит в том, чтобы выявить абсолютные и
относительные изменения величин различных статей баланса за определенный пе-
риод, дать оценку этим изменениям.
На рассматриваемом предприятии валюта баланса увеличилась за год на 39,4
% и составила на конец отчетного периода 962 672 млн. руб., внеоборотные активы
увеличились на 15,4 %, или на 91 670 млн. руб., оборотные активы - на 187 %, или
на 180 231 млн. руб. Положительной оценки заслуживает увеличение нематери-
альных активов до 70 млн. руб. (225,8 %), основных средств - до 530 630 млн. руб.
(111,9 %), долгосрочных финансовых вложений - до 305 млн. руб. (417,8 %), 5 раз-
дела <Капитал и резервы> - до 726 420 млн. руб. (119,3 %). Отрицательным момен-
том является возникновение убытков - 900 млн. руб. За 1 полугодие, рост дебитор-
ской задолженности на 123 507 млн. руб., или 170 %, кредиторской задолженности
на 156 831 млн. руб., или 200,9 %.
Вариантом горизонтального анализа является анализ тенденций развития
(трендовый анализ), при котором каждая позиция отчетности сравнивается с ря-
дом предыдущих периодов и определяется тренд, то есть основная тенденция ди-
намики показателя, очищенная от случайных влияний и индивидуальных особен-
ностей периодов. Этот анализ носит перспективный прогнозный характер.
Таблица 2.2.
Горизонтальный анализ баланса
Показатели
На 01.
.01.
На 01.
.07.
На 01.
.01.
млн.
руб.
%
млн.
руб.
%
млн.
руб.
%
Актив
1.Внеоборотные активы
1.1.Нематериальные ак-
тивы
1.2.Основные средства
1.3.Незавершенное стро-
ительство
1.4.Долгосрочные фина-
нсовые вложения
1.5.Прочие внеоборот-
ные активы
Итого по 1 разделу
2.Оборотные активы
2.1.Запасы
2.2.НДС
2.3.Дебиторская задол-
женность
2.4.Краткосрочные фи-
нансовые вложения
2.5.Денежные средства
Прочие оборотные акти-
вы
Итого по разделу 2
3.Убытки
31
474168
120117
73
-
594389
19828
1474
72644
-
2435
1
96382
-
100
100
100
100
-
100
100
100
100
-
100
100
100
-
58
468955
151313
292
-
620618
43490
4850
134371
70
1997
4
184782
900
187
98,9
126
400
104,4
219,3
329
185
100
82
400
191,7
100
70
530630
155054
305
-
686059
53966
11903
196151
-
14593
-
276613
-
225,8
111,9
129,1
417,8
115,4
272,2
807,5
270
-
599,3
-
287
-
БАЛАНС (1+2+3)
690771
100
806300
119,6
962672
139,4
Пассив
4.Капитал и резервы
4.1.Уставной капитал
4.2.Добавочный капитал
4.3.Резервный капитал,
фонды, целевые финан-
сирования и поступле-
ния
Итого по разделу 4
5.Долгосрочные пассивы
6.Краткосрочные пасси-
вы
6.1.Заемные средства
6.2.Кредиторская задол-
женность
6.3.Доходы будущих пе-
риодов
Итого по разделу 6
1133
545745
61788
608666
1867
2159
78079
-
80238
100
100
100
100
100
100
100
-
100
1133
545745
89872
636850
1765
6026
161644
15
167685
100
100
145,6
104,6
94,5
279,1
207
100
209
1133
549249
176038
726420
622
720
234910
-
235630
100
100,6
284,9
119,3
33,3
33,3
300,9
-
293,7
БАЛАНС
690771
100
806300
119,6
962672
139,4
Большое значение для оценки финансового состояния имеет и вертикаль-
ный (структурный) анализ актива и пассива баланса, который дает представле-
ние финансового отчета в виде относительных показателей. Цель вертикального
анализа заключается в расчете удельного веса отдельных статей в итоге баланса и
оценке его изменений. С помощью вертикального анализа можно проводить меж-
хозяйственные сравнения предприятий, а относительные показатели сглаживают
негативное влияние инфляционных процессов. В таблице 2.3. структурно предста-
влен баланс предприятия по укрупненной номенклатуре статей.
Если увеличивается доля оборотных средств, то можно сделать следующие
выводы:
может быть сформирована более мобильная структура активов, что улучшает
финансовое положение предприятия, так как способствует ускорению оборачива-
емости оборотных средств;
может быть отвлечена часть текущих активов на кредитование потребителей
товаров, прочих дебиторов. Это свидетельствует о фактической иммобилизации
части оборотных средств из производственной программы. На анализируемом
предприятии именно такая ситуация: снизилась доля внеоборотных активов и соо-
тветственно увеличилась доля оборотных активов. При этом следует отметить, что
растет доля дебиторской задолженности: с 10,5 до 20,37 %, что нельзя признать
правильным;
может быть сворачиванье производственной базы.
Таблица 2.3.
Вертикальный анализ баланса
Показатели
На
01.01.
На
01.01.
На
01.01.
Актив
1. Внеоборотные активы
1.1.Нематериальные активы
1.2.Основные средства
1.3.Незавершенное строительство
1.4.долгосрочные финан. Вложения
Итого по разделу 1
2.Оборотные активы
2.1. Запасы
2.2. НДС
2.3. Дебиторская задолженность
2.4. Краткосрочные финансовые вло-
жения
2.5. Денежные средства
2.6. Прочие оборотные активы
Итого по разделу 2
3.Убытки
-
68,6
17,4
-
86,0
2,9
0,2
10,5
-
0,4
14,0
-
-
58,2
18,8
-
77,0
5,4
0,6
16,7
-
0,2
-
22,9
0,1
0,01
55,12
16,11
0,03
71,27
5,61
1,24
20,37
-
1,51
-
28,73
-
БАЛАНС (1+2+3)
100,0
100,0
100,0
Пассив
4.Капитал и резервы
4.1. Уставной капитал
4.2. Добавочный капитал
4.3. Резервный капитал, фонды, целе-
вые финансирования и поступления
Итого по разделу 4
5.Долгосрочные пассивы
6.Краткосрочные пассивы
6.1. Заемные средства
6.2. Кредиторская задолженность
6.3. Доходы будущих периодов
Итого по разделу 6
0,20
79,0
8,9
88,1
0,30
0,30
11,3
-
11,6
0,10
67,7
11,2
79,0
0,2
0,75
20,05
-
20,8
0,10
57,06
18,30
75,46
0,07
0,07
24,4
24,47
БАЛАНС
100,0
100,0
100,0
Анализируя структуру пассива баланса следует отметить как положительный
момент финансовой устойчивости предприятия высокую долю капитала и резер-
вов, то есть собственных источников предприятия, хотя доля снижается с 88,1 % до
75,46 %. Отрицательной оценки заслуживает увеличение доли кредиторской задо-
лженности.
Горизонтальный и вертикальный анализ взаимодополняют друг друга, на их
основе строится сравнительный аналитический баланс.
2.3.Сравнительный аналитический баланс
В сравнительном аналитическом балансе имеет смысл представить лишь ос-
новные разделы актива и пассива баланса.
Сравнительный аналитический баланс характеризует как структуру отчетной
бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей. Он систематизи-
рует ее предыдущие расчеты.
В таблице 2.4. представлен сравнительный аналитический баланс за анализи-
руемый год данного предприятия (графы 1, 2, 7 заполнены на основе данных таб-
лицы 2.2, графы 3, 4 - данных таблицы 2.3).
Таблица 2.4.
Сравнительный аналитический баланс
(млн. руб.)
Показатели
Абсол
величи
ютные
ны
Удельн
вес
ый
Измен
ения
01.01
01.01
01.01
01.01
в абс.
вел.
В
удел.
Весах
в % к
вел.
на
нач.г
в % к
измен.
итога
балан.
Актив
1.Внеоборот-
ные активы
594389
686059
86,0
71,27
+91670
-14,73
+15,4
+37,71
2. Оборотные
активы в том
числе:
Запасы
Дебиторская
задолженность
Денежные
средства
96382
19828
72644
2435
276613
53966
196151
14593
14,0
2,9
10,5
0,4
28,73
5,61
20,37
1,51
+180231
+34138
+123507
+12158
+14,73
+2,71
+9,87
+1,11
+187,0
+172,2
+170,0
+499,3
+66,29
+12,56
+45,42
+4,47
БАЛАНС
690771
962672
100,0
100,0
+271901
-
+39,4
100,0
Пассив
1.Собственный
капитал
2.Заемный ка-
питал, в том
числе:
Кредиты и
займы
Кредиторская
задолженность
60866
82105
4026
78079
726420
236252
1342
234910
88,1
11,9
0,58
11,3
75,46
24,54
0,14
24,4
+117754
+154147
-2684
+156831
-12,64
+12,64
-0,44
+13,1
+19,4
+187,7
-66,7
+200,9
+43,3
+56,7
-1,00
+57,70
БАЛАНС
690771
962672
100,0
100,0
+271901
-
+39,4
100,0
Все показатели сравнительного аналитического баланса можно разбить на
три группы:
показатели структуры баланса (гр. 6);
показатели динамики баланса (гр. 7);
показатели структурной динамики баланса (гр. 8).
На основе сравнительного баланса осуществляется анализ структуры имущес-
тва.
Структура стоимости имущества дает общее представление о финансовом со-
стоянии предприятия. Она показывает долю каждого элемента в активах и соотно-
шение заемных и собственных средств, покрывающих их, в пассивах.
В структуре стоимости имущества отражается специфика деятельности каж-
дого предприятия. Из таблицы 2.4 видно, насколько увеличилось имущество пред-
приятия - + 271901 млн. руб., или 39,4 %. У предприятия произошло резкое изме-
нение структуры стоимости имущества в сторону увеличения удельного веса в нем
оборотных средств, но за счет роста дебиторской задолженности. Несмотря на рост
мобильности имущества, предприятию необходимо оценить причины и обосно-
ванность сдвигов в ее структуре.
Сопоставляя структуры изменений в активе и пассиве, можно сделать вывод о
том, через какие источники, в основном, был приток новых средств и в какие акти-
вы эти новые средства, в основном, вложены.
Если преимущественно прирост произошел за счет заемных источников, то в пос-
ледующие периоды этих источников может не быть, по крайней мере в прежних
размерах. В этом случае повышение мобильности имущества имеет нестабильный
характер. На предприятии именно такая ситуация: прирост источников связан с
заемными средствами, - причем кредиторской задолженности - 57,7 %, и вложены
эти источники в основном, в обороте активы - 66,29 %, в том числе в дебиторскую
задолженность - 45,52 %.
Если главным источником прироста явились собственные средства предпри-
ятия, значит высокая мобильность имущества не случайна и должна рассматри-
ваться как постоянный финансовый показатель предприятия.
Сама по себе структура имущества и даже ее динамика не дает ответ на воп-
рос, насколько выгодно для инвестора вложение денег в данное предприятие, а
лишь оценивает состояние активов и наличие средств для погашения долгов.
3.Анализ финансовой устойчивости
3.1.Значение финансовой устойчивости
Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия
служит его устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияние разли-
чные факторы:
положение предприятия на товарном рынке;
производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;
его потенциал в деловом сотрудничестве;
степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
наличие неплатежеспособных дебиторов;
эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.п.
Такое разнообразие факторов подразделяет и саму устойчивость по видам.
Так, применительно к предприятию она может быть: в зависимости от факторов,
влияющих на нее, - внутренняя и внешняя, общей (ценовой), финансовой.
1. Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние
предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функ-
ционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на
изменения внутренних и внешних факторов.
Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономиче-
ской среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается
соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей
страны.
2. Общая устойчивость предприятия - это такое движение денежных пото-
ков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов)
над их расходованием (затратами).
3. Финансовая устойчивость является отражением стабильного превыше-
ния доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными
средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует
бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финан-
совая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной
деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет
ответить на вопрос: Насколько правильно предприятие управляло финансовыми
ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состоя-
ние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потреб-
ностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость
может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него
средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отя-
гощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, су-
щность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием,
распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность
выступает ее внешним проявлением.
Платежеспособность - это способность своевременно полностью выполнить
свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных опера-
ций платежного характера.
Расчет платежеспособности проводится на конкретную дату. Это оценка су-
бъективна и может быть выполнена с различной степенью точности.
Для подтверждения платежеспособность проверяют: наличие денежных
средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложе-
ния.
Эти активы должны иметь оптимальную величину. С одной стороны, чем
значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью
можно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами для
текущих расчетов и платежей.
С другой стороны, наличие незначительных остатков средств на денежных
счетах не всегда означает, что предприятие неплатежеспособно: средства могут
поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, крат-
косрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность. Пос-
тоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что предприятие пре-
вращается в <технически неплатежеспособное>, а это уже может рассматриваться
как первая ступень на пути к банкротству;
отсутствие просроченной задолженности и задержки платежей;
несвоевременное погашение кредитов, а также длительное непрерывное
пользование кредитами.
Низкая неплатежеспособность может быть как случайной, временной, так и
длительной, хронической. Причинами этого могут быть:
недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;
невыполнение плана реализации продукции;
нерациональная структура оборотных средств;
несвоевременное поступление платежей от контрактов;
товары на ответственном хранении и др.
При анализе платежеспособности предприятия целесообразно составлять
платежный календарь на месяц с разбивкой суммы поступлений (выручка от ре-
ализации, оплата векселей полученных, погашение дебиторской задолженности) и
платежей (налоги, % за кредит, срочные обязательства, заработная плат и др.).
Примерный вид платежного календаря
Пятидневка
Поступление
средств
Обязательства
предприятия
Недостаток средств
погашения
обязательств
В процессе анализа платежеспособности для финансового планирования на
перспективу составляют баланс неплатежей. В активе этого баланса указывают по-
казатели неплатежей: краткосрочная задолженность кредитам и расчетным доку-
ментам поставщиков, недоимки в бюджет и прочие неплатежи (невыплаты зарпла-
ты и т.п.).
В пассиве баланса два раздела. В первом - <причины неплатежей> - указыва-
ют недостаток собственных оборотных средств; сверхплановые запасы ТМЦ; това-
ры отгруженные, но неоплаченные в срок покупателями; товары на ответственном
хранении у покупателей ввиду отказа от акцепта; иммобилизация оборотных
средств в капитальное строительство и т.п. Второй раздел пассива баланса называ-
ется <Источники, ослабляющие финансовую напряженность> (ИОФН). Он включа-
ет в себя временно свободные денежные средства (собственные средства резервно-
го и специального фондов), привлеченные средства (превышение нормальной кре-
диторской задолженности над дебиторской); кредиты банка на временное попол-
нение оборотных средств.
Высшей формой устойчивости предприятия является его способность разви-
ваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно об-
ладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь воз-
можность привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным.
Кредитоспособным является предприятие при наличии у него предпосылок
для поучения кредита и способности своевременно возвратить взятую ссуду с уп-
латой причитающихся процентов за счет прибыли или других финансовых ресур-
сов.
За счет прибыли предприятие не столько погашает свои обязательства перед
банками, бюджетом, страховыми компаниями и другими предприятиями, но и ин-
вестирует средства в капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчи-
вости важен не только рост абсолютной величины прибыли, но и ее уровня отно-
сительно вложенного капитала или затрат предприятия, т.е. рентабельности. Сле-
дует помнить, что высокая прибыльность связана
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ29
Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия тесно связанным с видами
производимой продукции и технологией производства, является оптимальный состав и структура
активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. Искусство управления текущими акти-
вами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму
ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности.
Значительным внутренним фактором финансовой устойчивости являются состав и структу-
ра финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактики управления ими. Чем больше у
предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего прибыли, тем спокойнее оно может
себя чувствовать. При этом важна не только общая масса прибыли, но и структура ее распределения,
особенно та доля, которая направляется на развитие производства.
Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают средства, допол-
нительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может при-
влечь предприятие, тем выше его финансовые возможности, однако возрастает и финансовый риск
- способно ли будет предприятие своевременно расплачиваться со своими кредиторами.
И здесь большую роль призваны играть резервы как одна из форм финансовой гарантии пла-
тежеспособности хозяйствующего субъекта.
Итак, внутренними факторами, влияющими на финансовую устойчивость являются:
отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;
структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем платежеспособном спросе;
размер оплаченного уставного капитала;
величина издержек, их динамика по сравнению с денежными Доходами;
состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и струк-
туру.
Кроме того, влияние всех этих факторов во многом зависит от компетенции и профессионали-
зма менеджеров предприятия, их Умения учитывать изменения внутренней и внешней среды.
К внешним факторам относят влияние экономических условий хозяйствования, господст-
вующую в обществе технику и технологию, платежеспособный спрос и уровень доходов потребите-
лей, налоговую кредитную политику Правительства РФ, законодатель
30 ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
ные акты по контролю за деятельностью предприятия, внешнеэкономические связи, систему ценно-
стей в обществе и др.
3.2. АБСОЛЮТНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ
УСТОЙЧИВОСТИ
Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие сте-
пень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.
Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей <Запасы> II раздела актива
баланса.
Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя.
1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), как разница между капиталом и резервами
(VI раздел пассива баланса) и внеоборотными активами (1 раздел актива баланса). Этот показатель
характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом
свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде нали-
чие оборотных средств можно записать:
СОС=1УрП-1рА (3.1),
где 1УрП - IV раздел пассива баланса; 1рА - 1 раздел актива баланса.
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и зат-
рат (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пасси-
вов (УрП - V раздел пассива баланса):
СД = СОС + УрП (3.2).
3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ), определяе-
мая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств (КЗС) -
стр. 610 VI раздела пассива баланса:
ОИ = СД+ КЗС (3.3).
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обес-
печенности запасов источниками их формирования:
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ81
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (Д СОС):
Д СОС = СОС -3 (3.4),
^дд з - запасы (стр.210 II раздела актива баланса).
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов
(Д СД):
Д СД=СД-Э (3.5).
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формиро-
вания запасов (АОИ):
Д ои=ои-з (3.6).
Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансо-
вой устойчивости:
Первый - абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся в настоящих усло-
виях развития экономики России крайне редко, задается условием:
3 < СОС + К (3.7),
где К - кредиты банка под товарно-материальные ценности с учетом кредитов под товары отгру-
женные и части кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании;
Второй - нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его
платежеспособность, соответствует следующему условию:
3 = СОС + К (3.8).
Третий - неустойчивое финансовое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособно-
сти, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источ-
ников собственных средств и увеличения СОС:
3 = СОС + К + ИОФН (3.9),
где ИОФН - источники, ослабляющие финансовую напряженность, по данным баланса неплатежес-
пособности.
32 ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых
для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммар-
ной стоимости сырья, материалов и готовой продукции, т.е. если выполняется условие:
;Эс+Згп>Кз (3.10), 3нп + 3рбп-$ СД
где Эс - сырье, материалы; Згп - готовая продукция;
Кз - краткосрочные кредиты и займы для формирования запасов;
Знп - незавершенное производство; Зрбп - расходы будущих периодов;
Четвертый - кризисное финансовое состояние, при котором1 предприятие находится на грани
банкротства, т.к. денежные сред-1 ства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность
не покрывают даже его кредиторской задолженности и просро-1 ченных ссуд:
3>СОС+К (3.11).
Данные таблицы 4.1 свидетельствуют о росте всех видов источ^ ников формирования запасов более
чем в 2 раза за анализируемь период.
(40 361 : 14 277 = 2.8 или 26 084: 40 983: 16144 = 2.5; 41 703 : 18 303 = 2.3)
Несмотря на выполнение минимальных условий финансовое устойчивости:
1) 1рА < 1УрП, т.е. СОС;
2) ПрА > УрП;
на начало периода: 96 362 > 82 105; на конец периода: 276 613 > 236 261.
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Предприятие не обеспечено ни одним из предусмотренных цд^чников формирования запасов (везде
недостаток и он растет). ^озкно сделать вывод, что кредиторская задолженность используется не по
назначению - как источник формирования запасов. В случае одновременного востребования креди-
торами погашения долгов этого источника формирования запасов может и не быть вовсе.
По типу финансовой устойчивости анализируемое предприятие относится к 4 типу (т.е. кризисное
финансовое состояние).
Для оценки финансовой устойчивости анализируемого предприятия составим таблицу 3.1. Таблица
3.1
Анализ финансовой устойчивости
(млн. руб.)
Показатели
Условные
обозначения
На начало
периода
01.01.
На конец
периода
01.01.
Изменения за
период (2 гр. - 1
гр.)
1. Источники фор-
608 666
726 420
+117 754
мирования собст-
венных оборотных
1УрП
средств
2. Внеоборотные
1рА
594 389
689 059
+ 91670
активы
3, Наличие собст-
14277
40361
+ 26 084
венных оборотных
СОС
средств
(стр. 1- стр.2)
4. Долгосрочные
пассивы
УрП
1867
622
-1245
5 Наличие собст-
16144
40983
+ 24 839
венных и долгос-
рочных заемных
СД
источников форми-
рования средств
6. Краткосрочные
к^с 1^.0^
2159
720
-1439
заемные средства
7. Общая величина
18303
41703
+ 23 400
запасов
ои
(стр. 5 + стр. 6)
8. Общая величина
^
19828
53966
+ 34138
запасов
^
9. Излишек (+),
-5551
-13 605
+ 8054
недостаток (-) СОС
дсос
1 (стр. 3 - стр. 8)
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Продолжение таблицы 3.1
Показаггели
Условные
обозначения
На начало
периода
01.01.
На конец
периода
01.01.
Изменения за
период (2 1р. - 1
гр.)
10. Излишек (+),
-3684
-12 983
+9299
недостаток (-) соб-
ственных и долгос-
рочных заемных
ДСД
источников форми-
рования запасов
(стр. 5 - стр. 8)
11. Излишек (+),
-1525
-12 263
+10 738
недостаток (-)
общей величины
основных источни-
ДОИ
ков формирования
запасов
(стр.7 - стр.8)
3.3. КОЭФФИЦИЕНТЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
Все относительные показания финансовой устойчивости можно разделить на две группы.
Первая группа - показатели, определяющие состояние оборотных средств:
коэффициент обеспеченности собственными средствами;
коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами;
коэффициент маневренности собственных средств.
Вторая группа - показатели, определяющие состояние основных средств (индекс постоянного
актива, К долгосрочно привлеченных заемных средств, К износа, К реальной стоимости имущества)
и степень финансовой независимости К автономии, К соотношения заемных и собственных средств),
где К - коэффициент. Рассчитанные фактические коэффициенты отчетного периода сравниваются с
нормой, со значением предыдущего периода, аналогичным предприятием, и тем самым выявляется
реальное финансовое состояние, слабые и сильные стороны фирмы.
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ35 1. Коэффициент
обеспеченности собственными средствами
Косе = '^рд'^ > 0.1 (3.12).
Характеризует степень обеспеченности СОС предприятия, необходимую для финансовой устойчи-
вости.
2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами
^-^^=^-^ ^)-
Показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными средствами и не нужда-
ются в привлечении заемных.
3. Коэффициент маневренности собственного капитала
к 1УрП - 1рА ," ^ ^ 1УрП ^^
Оптимальное значение 0.5.
Показывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения: чем
больше, тем лучше финансовое состояние.
4. Индекс постоянного актива ^^1^ ^^)-
Показывает долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.
Если долгосрочное привлечение заемных средств, то
Км+Кп= 1. 5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средсте
у - УрП ," ^ ^"^1УрП+УрП ^"'^
Оценивает, насколько интенсивно предприятие использует заемные средства для обновления и расширения произ-
водства. (Если капвложения, осуществленные за счет кредитования, при-2*
36 ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
водят к существенному росту пассива, то - использование целесообразно.)
б. Коэффициент износа
". ^ накопленная сумма износа (^ ^-7) первоначальная балансовая стоимость осн. средств ^
' ^ ^ '
или К годности = 1-Ки (100 %-Ки) (3.18).
:.*!.
Показывает, в какой степени профинансированы за счет износа замена и обновление основных
средств (чем дольше, тем больше К или может быть ускоренная амортизация).
7. Коэффициент реальной стоимости имущества
к- ^ осн. средства + сырье, материалы + НЗП + МБП ^ ^ц^ вал юта баланса ' ' '
стр. 122 1рА+стр. 211, 213,214 ," "^ ВБ ^^
Показывает, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства, уровень прои-
зводственного потенциала предприятия, обеспеченность производственными средствами производс-
тва (норма 0,5).
8. Коэффициент автономии (финансовой независимости или концентрации собственного капитала)
Ка^ЧР (3.21).
Означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты собственными средствами. Рост
Ка означает рост финансовой независимости.
9. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
УрП + VI рП - 1УрП ^^
Рост в динамике свидетельствует об усилении зависимость предприятия от привлеченного капитала
<1).
4
хел-.
АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ
4.1. ПОНЯТИЕ ЛИКВИДНОСТИ
Анализом ликвидности фирмы прежде всего интересуются лица, предоставляющие коммерческие
кредиты. Так как коммерческие кредиты краткосрочны, то лучше всего способность фирмы опла-
тить эти обязательства может быть оценена именно посредством анализа ликвидности.
Держатели акций хотят знать об уровне ликвидности фирмы, преимущественно о способности вып-
лачивать проценты и погашать основную сумму кредита.
Ликвидность означает способность ценностей легко превращаться в деньги, то есть абсолютно лик-
видные средства. Ликвидность можно рассматривать с двух сторон: как время, необходимое для
продажи актива, и как сумму, вырученную от продажи актива. Обе эти стороны тесно связаны: зачас-
тую можно продать актив за короткое время, но со значительной скидкой в цене.
Ликвидность фирмы - это способность фирмы превращать свои активы в деньги для покрытия
всех необходимых платежей по мере наступления их срока. Фирма, оборотный капитал которой сос-
тоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно
считается более ликвидной, чем фирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из
запасов.
Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в
денежные средства, можно условно подразделить на следующие группы.
1. Наиболее ликвидные активы (А1) - суммы по всем статьям денежных средств, которые мо-
гут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также
краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).
2. Быстрореализуемые активы (А2) - активы, для обращения которых в наличные средства тре-
буется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность (платежи по
которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), прочие оборотные активы.
рИНДНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Для оценки относительных показателей финансовой устойчи-зости составим таблицу 3.2.
Таблица 3.2 Оценка относительных показателей финансовой устойчивости
По сост
оянию на
Показатели
Условное
обозначение
начало
периода
01.01
конец периода
01.01
Изменения
Предлата
емые
нормы
1. К обеспе-
0,11)
и,ь
ченности
(0,148)
(0,149)
+0,001
>0,1
собственны-
Косе
ми средст-
вами
2. К обеспе-
0,72
0,75
+0,03
0,6-0,8
ченности
материаль-
ных запа-
Кемаог1г)
сов собст-
венными
средствами
3. К манев-
0,02
0,06
+0,04
>0,5
ренности
собственно-
м
го капитала
4. К индекс
0,98
0,94
-0,04
-
постоянно-
Кп
го актива
5. К долгос-
0,003
0,001
-0,002
-
рочного
привлече-
Кдпа
ния заем-
ных средств
6. К износа
48,0
49,6
+1,6
>0,5
основных
Ки
средств
7. К реаль-
0,593
0,573
-0,02
-
ной стои-
мости иму-
Крси
щества
8. К автоно-
V
0,88
0,75
-0,13
>0,5
мии
к^а
9. К состоя^
0.135
0,33
+ 0,195
< 1
кия заем-
ных и соб-
Кс^с
ственных
ЕДСТ1
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ39
Ликвидность этих активов различна и зависит от субъективных и объективных факторов: квалифика-
ции финансовых работников фирмы, взаимоотношений с плательщиками и их платежеспособ-пости,
условий предоставления кредитов покупателям, организации вексельного обращения.
3. Медленнореализуемые активы (Аз) - наименее ликвидные активы - это запасы, дебиторская
задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты),
налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.
Желательно, использовав данные аналитического учета, уменьшить налог на добавленную стои-
мость на сумму возмещения из прибыли фирмы. Товарные запасы не могут быть проданы до тех пор,
пока не найден будет покупатель. Запасы сырья, материалов и незавершенной продукции могут пот-
ребовать предварительной обработки, прежде чем их можно будет продать и преобразовать в налич-
ные средства.
Следует обратить внимание, что статья <Расходы будущих периодов> не включаются в эту группу.
4. Труднореализуемые активы (А4) - активы, которые предназначены для использования в хо-
зяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу
можно включить статьи 1 раздела актива баланса <Внеоборотные активы>.
Первые три группы активов (наиболее ликвидные активы, быстрореализуемые и медленнореализуе-
мые активы) в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к
текущим активам фирмы. Текущие активы более ликвидные, чем остальное имущество фирмы.
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следу-
ющим образом.
1. Наиболее срочные обязательства (ГЬ)- кредиторская задолженность, расчеты по дивиден-
дам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным прило-
жений к бухгалтерскому балансу).
2. Краткосрочные пассивы (П2) - краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, под-
лежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.
3. Долгосрочные пассивы (Пз) - долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пасси-
вы - статьи V раздела баланса <Долгосрочные пассивы>.
40 ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
4. Постоянные пассивы (П4) - статьи IV раздела баланса <Капитал и резервы> и отдельные статьи
VI раздела баланса, не вошедшие в предыдущие группы: <Доходы будущих периодов>, <Фонды пот-
ребления> и <Резервы предстоящих расходов и платежей>.
Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по ста-
тьям <Расходы будущих периодов> и <Убытки>.
Краткосрочные и долгосрочные обязательства, вместе взятые, называют внешними обязательст-
вами.
Фирма считается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства.
Фирма может быть ликвидной в большей или меньшей степени. Для оценки реальной степени ликви-
дности фирмы необходимо провести анализ ликвидности баланса.
4.2. ЛИКВИДНОСТЬ БАЛАНСА
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств фирмы ее активами, срок
превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пасси-
вов.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:
А1>П1 А2>Пг Аз>Пз
А4<П4
Если выполняются первые три неравенства, то есть текущие активы превышают внешние обязатель-
ства фирмы, то обязательно выполняется последнее неравенство, которое имеет глубокий экономи-
ческий смысл: наличие у фирмы собственных оборотных средств; соблюдается минимальное усло-
вие финансовой устойчивости.
Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность ба-
ланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по
одной группе активов компенсируется их убытком по другой группе, хотя компенсация может быть
лишь по стоимостной
динАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
деличине, так как в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более
ликвидные. Анализ ликвидности баланса оформляется в виде таблицы 4.1.
Таблица 4.1
Анализ ликвидности баланса (млн. руб.)
1
Плате
ежный
На
На
.1
^ 5 <
излиш
недос
ек или
таток
Актив
начало
конец
^
^1
периода
периода
В
1
^
На
На
1
начало
конец
периода
периода
1. Наибо-
2435
14593
1.Наибо-
78079
234 910
-75644
-220317
лее лик-
лее сроч-
видные
ные обя-
активы
зательст-
(А1)
ва (П1)
2. Бы-
72537
195 635
2.Кратко-
2159
720
+ 70 378
+194 915
строреа-
срочные
лизуемые
пассивы
активы
(П2)
(А2)
3. Мед-
21332
66299
З-Долгос-
1867
622
+19 465
+ 65 677
ленно ре-
рочные
ализуе-
пассивы
мые
(Пз)
активы
(АЗ)
4. Труд-
594 989
686 059
4.Посто-
608 588
726 334
+14199
+ 40 275
нореали-
янные
зуемые
пассивы
активы
(П4)
(А4)
Баланс
690693
962 586
Баланс
690 693
962 586
Из таблицы 4.1 ввдно, что баланс анализируемого предприятия не является абсолютно ликвидным
как на начало, так и на конец
анализируемого периода:
А1 < П1 А2 > П2 Аз > Пз А4< П4
42 ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
На анализируемом предприятии не хватает денежных средств для погашения наиболее срочных обя-
зательств (на начало периода - 75 644 млн. руб. и на конец периода - 220 317 млн. руб.) и даже
быстрореализуемых активов недостаточно.
Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстрореализуемых активов с наиболее срочными
обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выявить текущую ликвидность и платеже-
способность, то есть на ближайшее время. Положение анализируемого предприятия на ближайшее
время затруднительно, для погашения краткосрочных долгов следует привлечь мед-
леннореализуемые активы.
Если степень ликвидности баланса настолько велика, что после погашения наиболее срочных обяза-
тельств остаются излишние средства, то можно ускорить сроки расчетов с банком, поставщиками и
другими контрагентами.
Перспективную ликвидность можно определить сравнением медленнореализуемых активов с долго-
срочными пассивами.
Балансы ликвидности за несколько периодов дают представление о тенденциях к изменению финан-
сового положения предприятия.
Баланс ликвидности является одним из источников информации для составления финансового плана.
С помощью баланса ликвидности можно прогнозировать расчеты при ликвидации предприятия.
4.3. ПОКАЗАТЕЛИ ЛИКВИДНОСТИ
Показатели ликвидности применяются для оценки способности фирмы выполнять свои кратко-
срочные обязательства. Они дают представление не только о платежеспособности фирмы на дан-
ный момент, но и в случае чрезвычайных происшествий.
Общую оценку платежеспособности дает коэффициент покрытия, который также в экономичес-
кой литературе называют коэффициентом текущей ликвидности, коэффициентом общего покрытия.
Коэффициент покрытия равен отношению текущих активов к краткосрочным обязательствам и оп-
ределяется следующим образом:
к А1+Аг+Аз - ^^ ^- П1+П2 ^
Коэффициент покрытия измеряет общую ликвидность и показывает, в какой мере текущие креди-
торские обязательства обеспечиваются текущими активами, то есть сколько денежных единиц те-
кущих активов приходится на 1 денежную единицу текущих
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ 43
обязательств. Если соотношение меньше, чем 1:1, то текущие обязательства превышают текущие
активы.
Установлен норматив этого показателя, равный 2, для оценки платежеспособности и удовлетвори-
тельной структуры баланса.
Если коэффициент покрытия высокий, то это может быть связано с замедлением оборачиваемости
средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности.
Постоянное снижение коэффициента означает возрастающий риск неплатежеспособности. Целесоо-
бразно этот показатель сравнивать со средними значениями по группам аналогичных предприятий.
Однако этот показатель очень укрупненный, так как в нем не учитывается степень ликвидности от-
дельных элементов оборотного капитала.
Коэффициент быстрой ликвидности (строгой ликвидности) является промежуточным коэф-
фициентом покрытия и показывает, какая часть текущих активов за минусом запасов и дебиторской
задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты,
покрывается текущими обязательствами. Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается по
формуле:
^ - А1 +А2 ^ ^ ^-П1+П2 ^
Он помогает оценить возможность погашения фирмой краткосрочных обязательств в случае ее кри-
тического положения, когда не будет возможности продать запасы.
Этот показатель рекомендуется в пределах от 0,8 до 1,0, но может быть чрезвычайно высоким из-за
неоправданного роста дебиторской задолженности. В розничной торговле этот коэффициент может
снижаться до 0,4 - 0,5.
Коэффициент абсолютной ликвидности определяется отношением наиболее ликвидных активов
к текущим обязательствам и рассчитывается по формуле
^--П^П. ^
Этот коэффициент является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какую
часть краткосрочной задолженности фирма может погасить в ближайшее время. Величина ^го долж-
на быть не ниже 0,2.
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Различные показатели ликвидности важны не только для руководителей и финансовых работников
предприятия, но представляют интерес для различных потребителей аналитической информации: ко-
эффициент абсолютной ликвидности - для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой
ликвидности - для банков; коэффициент покрытия - для покупателей и держателей акций и облига-
ций предприятия.
Если у фирмы показатели отклоняются от рекомендуемых значений, то аналитик должен выяснить
его причину.
Рассчитаем коэффициент ликвидности анализируемого предприятия, используя данные таблицы 4.1 и
оформим в таблицу 4.2.
Таблица 4.2
Коэффициент ликввдйости
Гекомевдуемые
Показатели
На 1.01
На 1.07
показатели
1. Коэффициент покрытия
1,200
1,102
1,174 > 2
0,892
2. Коэффициент быстрой
0,934
0,81
0,8-1,0
ликвидности
0,062
3. Коэффициент абсолютной
0,03
0,012
0,2-0,7
ликвидности
Как видно из таблицы 4.2, на анализируемом предприятии коэффициенты ликвидности ниже рекомен-
дуемых, при этом следует обратить внимание на то, что на конец периода их величины незначительно
снизились.
Для оценки степени ликвидности организаций отдельных организационно-правовых форм
(акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью, унитарных предприятий) уста-
новлен показатель стоимости чистых активов.
Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к
расчету, суммы ее обязательств, принимаемых к расчету.
Активы, участвующие в расчете, - это денежное и неденежное имущество организации, а значит
из актива баланса следует вычесть задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный
капитал, III раздел <Убытки>. По статье <Прочие внеоборотные активы> в расчет принимается задо-
лженность организации за проданное ей имущество. При наличии у организации на конец года оцено-
чных резервов балансовая стоимость уменьшается на сумму данных резервов.
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Пассивы, участвующие в расчете,- это обязательства организации. К ним относят статью
<Целевые финансирование и поступление>, V раздел баланса <Долгосрочные пассивы>, VI раздел
<Краткосрочные пассивы>, кроме сумм по статьям <Доходы будущих периодов>, <Фонды потреб-
ления>, <Резервы предстоящих расходов и платежей>.
Оценка статей баланса, участвующих в расчете стоимости чистых активов, производится в валюте
Российской Федерации по состоянию на 31 декабря отчетного года.
Если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов
общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в
установленном порядке уменьшение своего уставного капитала.
Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минималь-
ного размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации.
Произведем расчет чистых активов анализируемого предприятия (таблица 4.3). Таблица 4.3
Расчет чистых активов предприятия (в балансовой оценке)
(млн. руб.)
Наименование показателей
На качало
На конец
периода
периода
1. Активы
1. Внеоборотные активы
594 389
686 059
2. Оборотные активы, в том числе:
96382
276 613
3. Задолженность участников (учредителей) по
-
-
взносам в уставной капитал)
4. ИТОГО активы (стр. 1 + стр. 2 - стр. 3)
690771
962 672
2. Пассивы
5. Целевые финансирование и поступление
22939
67560
6. Долгосрочные пассивы
1867
622
7. Краткосрочные пассивы, в том числе:
80238
235 630
8. Доходы будущих периодов
-
-
9. Фонды потребления
-
-
10. ИТОГО пассивы, исключаемые из стоимос-
105044
303 812
ти активов
(стр. 5 + стр. 6 + стр. 7 - стр. 8 - стр. 9)
11. Стоимость чистых активов (итого активов
585 727
658 860
- итого пассивов п. 4-п. 10)
46 ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Как видно из таблицы 4.3, у предприятия достаточно чистых активов на начало года, а на конец пери-
ода они увеличились на 73 133 млн. руб. и составили 658 860 млн. руб.
При рассмотрении вопроса о ликвидности фирмы аналитику следует изучить некоторые компоненты
оборотных средств отдельно, так как с ними могут быть связаны <узкие места> фирмы.
76 ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
6.4. АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ НА ПРИБЫЛЬ ОТДЕЛЬНЫХ ФАКТОРОВ,
БАЗИРУЮЩИХСЯ НА КАТЕГОРИИ МАРЖИНАЛЬНОГО ДОХОДА
В современных условиях предприятия имеют возможность организовать управленческий учет по
международной системе, основным принципом которого является наличие раздельного учета пере-
менных и постоянных затрат по видам изделия. Основное значение такой системы учета заключается
в высокой степени интеграции учета, анализа и принятия управленческих решений, что в итоге позво-
ляет гибко и оперативно принимать решения по нормализации финансового состояния предприятия.
Руководство предприятия заинтересовано в том, чтобы выжить в конкретной борьбе, и всегда стре-
мится получить максимум прибыли. Этот максимум оно желает подтвердить аналитическими расче-
тами.
Рассмотрим методику анализа прибыли, базирующейся на категории маржинального дохода.
Маржиналышй доход представляет собой сумму прибыли и постоянных расходов. Эта категория
основана на том, что полное поглощение всех постоянных расходов предусматривает списание их
полной суммы на текущие результаты предприятия и приравнивается к одному из направлений расп-
ределения прибыли. В формализованном ввде маржинальный доход Вт можно представить двумя
основными формулами:
От = Р+ 2с (6.9), 0т=0-2у (6.10),
где Р - прибыль;
2с - постоянные расходы; 2у - переменные расходы; (3 - выручка от продажи.
Приступая к анализу влияния на прибыль отдельных факторов, преобразуем формулу (6.9) следую-
щим образом:
Р=0т- 2с (6.11).
Для выполнения аналитических расчетов прибыли от продаж часто используют показатели выручки
от продаж и удельного веса маржинального дохода в выручке от продаж вместо показателя
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ 77
общей суммы маржинального дохода. Эти три показателя взаимосвязаны между собой:
0у=0т/0 (6.12),
где Оу - удельный вес маржинального дохода в выручке от продаж. Если из этой формулы выра-
зить сумму маржинального дохода: 0т=0х0у (6.13)
преобразовать формулу (6.11), то получим другую формулу определения прибыли от продаж:
Р=(3х0у-гс (6.14).
Формула (6.13) используется именно тогда, когда приходится считать общую прибыль от продаж
при выпуске и от продаж предприятием нескольких видов продукции. Если известны удельные веса
маржинального дохода в выручке от продаж по каждому виду продукции и соотношения выручки от
продаж каждого вида продукции в общей сумме выручки от продаж, то тогда Оу для общей суммы
выручки от продаж подсчитывается как средневзвешенная величина.
В аналитических расчетах используют еще одну модификацию формулы определения прибыли от
продаж, когда известными величинами являются количество проданного в натуральных единицах и
ставках маржинального дохода в цене за единицу продукции. Зная, что маржинальный доход можно
представить:
0т=дх0с (6.15), где - количество проданного в натуральных единицах;
Ос - ставка маржинального дохода в цене за единицу продукции, формула (6,11) будет записана
следующим образом;
Р=дх0с- 7-е (6.16).
На прибыль от продаж оказывают влияние изменения: количества и структуры проданного; уровня
цен; уровня постоянных расходов.
Для расчета влияния названных факторов используем исходные данные таблицы 6.5.
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Таблица 6.5
Исходные данные структуры объема
Переменные
Удельный вес
изделии, % к
Км Т1 МЭ Т1А
ТУТЛ0
Отпускная
расходы на
общему ито1у
по продажам
цена изделия
единицу
продукции
по плану
фактически
А
12
7
55
-
В
7
5
40
20
С
19
11
-
30
В
18
9
5
50
Выручка от продаж по плану в нашем примере - 250 условных денежных единиц (у. д. е.), а факти-
чески она составила 289 у. д. е. Постоянные расходы по плану и при фактическом производстве не
изменились и составили 60 у. д. е.
Определим прибыль от продаж по плану, используя формулу (6.13). Предварительно рассчитаем
удельные веса маржинального дохода в отпускной цене за изделие для каждого вида продукции:
Вид изделия Алгоритм расчета Результат А (12-7): 12 - 0,42 В (7-5) : 7
0,3 В (18-9): 18 0,5
Средний удельный вес маржинального дохода в выручке (Оу) для всего объема продаж по плану
равен:
0,42 х 55+0,3х40+0,5х15 ^ ^ -ТОО- = '^-
Подставив полученные результаты в формулу (6.13), определим прибыль от продаж по плану;
Р = 250 х 0,376 - 60 = 34 у. д. е.
Аналогично определяем фактическую прибыль от продаж. Удельные веса маржинального дохода в
цене за изделие для каждого вида фактически проданной продукции составят:
Вид изделия
А Ь В С 0^
Алгоритм расчета (7-5) :7 (19- II): 19 (18-9): 18
Результат 0,3 0,42 0,5
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ 79 Средний Оу для всего объема фактических
продаж:
0,3 х 20+ 0,42 х 30 +0,5 х 50 ^ д д"д
Фактическая прибыль от продаж при неизмененных ценах и постоянных расходах:
Р = 289 х 0,436 - 60 = 66,004 < 66,0 у.д. е.
Сравнение фактической прибыли с плановой показывает ее превышение на 32 условные денежные
единицы (66 - 34). Определим влияние на увеличение прибыли количества проданного и его струк-
туры, используя формулу (6.12).
За счет увеличения количества проданных изделий, безусловно, вырастет абсолютная сумма прибы-
ли. И это позволяет считать, что при постоянной структуре проданного не будет меняться средний
удельный вес маржинального дохода в выручке от продаж. Сумма прироста маржинального дохода
при увеличении выручки от продаж составила:
(289-250) х 0,376 = 14,664> 14,7у.д.е.
Зная, что выше точки критического объема продаж и маржи-нальный доход и прибыль от продаж
при увеличении объема продаж увеличиваются на одну и ту же сумму, можно считать, что за счет
увеличения количества проданного прибыль увеличилась также на 14,7 условных денежных единиц.
Структурные сдвиги в объеме продаж приводят к изменению среднего удельного веса маржинально-
го дохода как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения. В нашем примере наблюдается
прирост абсолютной суммы маржинального дохода:
(0,436 - 0,376) х 289 < 17,34 <17,3 у. д.е.
На эту же сумму возросла и прибыль от продаж за счет изменения структуры проданного.
Проверим соответствие влияния обоих факторов общему изменению прибыли: 32 == 14,7 + 17,3 (у.
д. е.).
При выборе вариантов структуры продаж решается вопрос установления цен по каждому виду про-
дукции, принимая во внимание рыночный спрос, цены, по которым аналогичные товары продают кон-
куренты, и общую сумму постоянных расходов, складывающуюся для данных условий продаж. В
зависимости от целого ряда причин цены на фактически проданную продукцию могут отклоняться от
плановых как в сторону увеличения, так и в
80ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
сторону уменьшения, что в свою очередь оказывает влияние на сумму прибыли от продаж.
Предположим, что 8% общего объема продаж изделий <В> было продано по завышенной цене -по
10 условных денежных единиц за каждое изделие. Соответственно увеличилась общая сумма факти-
ческой выручки от продажи и составила 341,8 у. д. е.
Для расчета влияния этого увеличения цены дополнительно определим удельный вес маржинального
дохода в цене за изделие для вида <В>, проданного по завышенной цене: (10 - 5):1С1 = 0,5 и, ис-
пользуя предыдущие расчеты, определим средний Ву для нового объема фактических продаж (при
завышенной цене):
0,3 х 12 + 0,5 х 8+ 0,42х 30+0,5х50 ^"^ -100- - ^^
Прибыль от продаж при фактическом объеме выручки, фактических завышенных ценах и сокраще-
нии уровня постоянных расходов равна:
Р = 341,8 х 0,452 - 60 = 94,4936 > 94,5 у. д. е.
Для расчета влияния увеличения цены изделия <В> на прибыль от продаж сопоставляют два уровня
фактической прибыли: один - с учетом увеличения цены, а другой - при условии того, что цены
находились на уровне, предусмотренном в плане: 94,5 - 66= = 28,5 условных денежных единиц.
Еще одна переменная рассматриваемой нами формулы ^6.13) - постоянные расходы - также вли-
яет на сумму прибыли от продаж. Постоянные расходы неизменны лишь условно и в отдельных слу-
чаях их фактический уровень может отклоняться от планового. Увеличение постоянных расходов
снижает сумму прибыли от продаж, и наоборот, уменьшение постоянных расходов увеличивает при-
быль от продаж.
В нашем примере сумма постоянных расходов увеличилась на 7 условных денежньх единиц, что на
столько же уменьшило сумму прибыли. Фактические постоянные расходы с учетом увеличения сос-
тавят 67 условных денежных единиц (60 + 7). Рассчитаем окончательную сумму прибыли от продаж
с учетом изменений всех факторов (количества и структуры проданного, уровня цен и уровня посто-
янных расходов):
341,8 х 0,452 - 67 = 87,4936 я 87,5 у. д. е. -
Обобщим результаты анализа отдельных факторов на изменение прибыли от продаж в таблице 6.6.
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Таблица 6.6
Сводка влияния факторов на прибыль от продаж, базирующихся на категории мар-
жинального дохода (условные денежные единицы)
Показатели
Сумма
Отклонения прибыли от продаж - всего (87,5 - 34) в том числе за счет факторов:
1. Увеличение количества проданного
2. Изменение структуры проданного
3. Увеличение цены изделия <В>
4. Увеличение постоянных расходов
+ 14,7 + 17,3 +28,5 -7
АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
7.1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ
РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия оценивается
не только абсолютными, но и относительными показателями. Относительными показателями являет-
ся система показателей рентабельности.
В широком смысле слова понятие рентабельности означает прибыльность, доходность. Предприятие
считается рентабельным, если результаты от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издер-
жки производства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормаль-
ного функционирования предприятия.
Экономическая сущность рентабельности может быть раскрыта только через характеристику систе-
мы показателей. Общий их смысл - определение суммы прибыли с одного рубля вложенного капи-
тала. И поскольку это относительные показатели - они практически не подвержены влиянию инфля-
ции. Основными показателями рентабельности являются следующие.
1. Реигабельность активов (имущества) Ра показывает, какую прибыль получает предприятие с
каждого рубля, вложенного в активы:
Ра=^ (7.1),
где А - средняя величина активов (валюта баланса);
Пч - прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль).
2. Рентабельность текущих активов Рта показывает, сколько прибыли получает предприятие с
одного рубля, вложенного в текущие активы:
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ 83 где ТА - Средняя
величина текущих активов.
3. Рентабельность инвестиций Ри - показатель, отражающий эффективность использования
средств, инвестированных в предприятие. В странах с развитой рыночной экономикой этот пока-
затель выражает оценку <мастерства> управления инвестициями.
^ СК+ДО ^'
где П - общая сумма прибыли за период; СК - средняя величина собственного капитала; ДО -
средняя величина долгосрочных обязательств.
4. Рентабельность собственного капитала Рек отражает долю прибыли в собственном капитале:
Рск=^ (7.4),
где С К - средняя величина собственного капитала.
5. Рентабельность основной деятельности Рд показывает,